華夏時(shí)報(bào)記者盧夢(mèng)雪冉學(xué)東北京報(bào)道

(資料圖)

“突然注意到產(chǎn)品頁(yè)面提示‘此產(chǎn)品可能產(chǎn)生業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提費(fèi)用’，很不理解，難道我要額外給業(yè)務(wù)經(jīng)理支付報(bào)酬嗎？關(guān)鍵是我并沒(méi)有綁定業(yè)務(wù)經(jīng)理。”近期，有投資者在社交平臺(tái)分享了對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品頁(yè)面展示的“超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”的困惑。

超額業(yè)績(jī)報(bào)酬是指產(chǎn)品管理人根據(jù)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)情況，按照協(xié)議或合同中的約定，將超出約定業(yè)績(jī)的產(chǎn)品收益按比例進(jìn)行提取的一部分報(bào)酬，一般在產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好時(shí)才會(huì)產(chǎn)生。

銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型以來(lái)，“不保本保息”“自負(fù)盈虧”等理念正逐步被投資者接受，理財(cái)子公司“費(fèi)率優(yōu)惠”“0費(fèi)率”“不盈利不收管理費(fèi)”等舉措給眾多投資者形成了“讓利”的印象，突然注意到可能要繳納的“超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”，不少投資者表示既疑惑又陌生。

《華夏時(shí)報(bào)》記者關(guān)注到，收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬在銀行理財(cái)產(chǎn)品中相對(duì)普遍，許多理財(cái)產(chǎn)品按照0—100%不等的比例收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。但與公募基金幾乎不收取、私募行業(yè)最高收取20%的比例相比，銀行理財(cái)收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的比例相對(duì)較高。

產(chǎn)品表現(xiàn)不佳時(shí)，投資者“損失自負(fù)”；產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異時(shí)，投資者卻要和產(chǎn)品管理人“分成”，許多投資者不由得對(duì)超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的合理性和公平性產(chǎn)生了質(zhì)疑。

相關(guān)分析人士在受訪時(shí)指出，許多理財(cái)公司將超額業(yè)績(jī)報(bào)酬作為對(duì)產(chǎn)品管理人的激勵(lì)，通過(guò)這種方式實(shí)現(xiàn)客戶利益與自身綁定，一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品傾向于設(shè)置更高的超額報(bào)酬計(jì)提比例，但也需警惕高比例的計(jì)提是否會(huì)助漲產(chǎn)品管理人的冒險(xiǎn)行為。

被忽視的“超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”

“什么是超額業(yè)績(jī)報(bào)酬？”看著理財(cái)產(chǎn)品收益頁(yè)面顯示的“此處顯示持倉(cāng)收益未扣除超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”，一銀行理財(cái)投資者在社交平臺(tái)上發(fā)問(wèn)，“銀行買(mǎi)了很久的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)，今天仔細(xì)看才發(fā)現(xiàn)，300多元的收益余額里還包括未扣除的超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，這是啥？大概能扣多少？”

初次注意和了解到“超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”的投資者不少，與投資者已有認(rèn)知的固定管理費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)不同，超額業(yè)績(jī)報(bào)酬往往以“浮動(dòng)管理費(fèi)”的方式展示，常常在產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，達(dá)到一定約定條件時(shí)才會(huì)收取。

而2022年以來(lái)銀行理財(cái)市場(chǎng)多次出現(xiàn)產(chǎn)品大規(guī)模跌破凈值的情況，許多產(chǎn)品達(dá)不到收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的條件，因此許多投資者往往對(duì)此費(fèi)用沒(méi)有感知。

但收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬在銀行理財(cái)市場(chǎng)是一種普遍現(xiàn)象，《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，許多銀行理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品合同中都事先標(biāo)注了超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的收取條件。

以招銀理財(cái)?shù)囊豢罟淌疹?lèi)產(chǎn)品“招睿量化穩(wěn)健十八月封閉1號(hào)”為例，該業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.50%—4.50%，超額業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例高達(dá)100%。該產(chǎn)品詳情頁(yè)面顯示，產(chǎn)品成立日至計(jì)提當(dāng)日，年化的名義份額凈值收益率超過(guò)4.50%時(shí)，計(jì)提超出部分的100%為浮動(dòng)投資管理費(fèi)。

這意味著如果產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，投資者最高可獲得4.50%的收益率，而高出4.50%的部分會(huì)被管理人100%（全額）計(jì)提。

而渝農(nóng)商理財(cái)?shù)摹芭d盛1年定開(kāi)202號(hào)理財(cái)產(chǎn)品”的超額業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例則略有不同，產(chǎn)品合同約定，如果該產(chǎn)品折算的年化收益率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，超過(guò)部分10%歸投資者所有，其余90%作為產(chǎn)品管理人的浮動(dòng)管理費(fèi)。

交銀理財(cái)“得利寶私銀系列價(jià)值精選1702”凈值型理財(cái)產(chǎn)品，則針對(duì)投資收益超過(guò)按業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)計(jì)算的部分，提取40%作為超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。

整體來(lái)看，不同理財(cái)公司、不同理財(cái)產(chǎn)品的超額業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例各不相同。

如同屬于招銀理財(cái)?shù)牧硪豢町a(chǎn)品，近期熱度很高的“不盈利不收管理費(fèi)”的“招卓?jī)r(jià)值精選類(lèi)權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品計(jì)劃”，就未在產(chǎn)品合同中提及收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的計(jì)劃；交銀理財(cái)?shù)囊豢睢胺€(wěn)享中短債2001”理財(cái)產(chǎn)品則明確不收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。

各家理財(cái)公司計(jì)提規(guī)則不一

銀行資深從業(yè)人士李以恒向《華夏時(shí)報(bào)》記者指出，收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的情況實(shí)際在資管市場(chǎng)較為常見(jiàn)，如一些券商資管、私募基金、對(duì)沖基金、高收益?zhèn)鸬染惺杖〕~業(yè)績(jī)報(bào)酬的情況。

普益標(biāo)準(zhǔn)2022年8月份發(fā)布的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年7月底，全市場(chǎng)存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均超額報(bào)酬計(jì)提比例約為55.40%，其中私募銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均計(jì)提比例為48.16%，公募銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均計(jì)提比例為55.96%，普遍高于同類(lèi)基金產(chǎn)品。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士羅皓瀚指出，管理費(fèi)的計(jì)提方式會(huì)影響投資者對(duì)投資收益的預(yù)期，所以理財(cái)機(jī)構(gòu)在幫助投資者建立合理投資預(yù)期并動(dòng)態(tài)管理預(yù)期的過(guò)程中，需要重視管理費(fèi)的影響。

《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，不僅計(jì)提比例上存在差異，不同理財(cái)公司、不同理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的計(jì)提條件也存在不同，同一款理財(cái)產(chǎn)品在不同時(shí)期超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的收取也可能存在差異。

除了上文提到的以“是否達(dá)到約定的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”為標(biāo)準(zhǔn)決定是否計(jì)提，信銀理財(cái)還提出了以產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)，即“產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)未超過(guò)歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)，則不提取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬”；工銀理財(cái)部分產(chǎn)品還提出，產(chǎn)品到期收益率不僅要在對(duì)應(yīng)周期內(nèi)超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，在開(kāi)放日當(dāng)日的累計(jì)凈值還要?jiǎng)?chuàng)新高，銀行才會(huì)收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。

整體來(lái)看，無(wú)論哪種計(jì)提方式，都對(duì)產(chǎn)品管理人的投資運(yùn)作能力提出了一定要求。

此外，對(duì)于超額業(yè)績(jī)報(bào)酬具體的提取金額如何計(jì)算的問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者咨詢了幾家理財(cái)公司。

“管理人根據(jù)整只產(chǎn)品從成立日至計(jì)提當(dāng)日的年化收益率，每日計(jì)提超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。”6月7日，招銀理財(cái)?shù)墓ぷ魅藛T告訴記者，產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中所指的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，是針對(duì)整只理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行的計(jì)提，含所有該只產(chǎn)品的投資者共同持有的份額，而不是針對(duì)單一投資者所持有的部分計(jì)算，“您的收益可以通過(guò)持有的份額、購(gòu)入時(shí)的初始凈值、贖回時(shí)的凈值來(lái)計(jì)算。”

“即使收取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，也是對(duì)所有持有這只產(chǎn)品的投資者來(lái)收取，分?jǐn)偟矫课煌顿Y者身上的費(fèi)用可能并不高。”交銀理財(cái)?shù)墓ぷ魅藛T同樣表示，“您可以把它當(dāng)作是對(duì)管理人良好運(yùn)作的一個(gè)激勵(lì)。”

渝農(nóng)商理財(cái)?shù)墓ぷ魅藛T則告訴記者，展示給投資者的每日凈值實(shí)際已扣除了相關(guān)費(fèi)用，“您不必糾結(jié)這個(gè)費(fèi)用如何計(jì)算，每日展示的產(chǎn)品凈值里面，實(shí)際上托管費(fèi)、固定管理費(fèi)、浮動(dòng)管理費(fèi)等費(fèi)用已經(jīng)扣除了。”

費(fèi)用收取的合理性

“將產(chǎn)品業(yè)績(jī)與管理人收入掛鉤，可以激勵(lì)管理人不斷提高投研能力，努力為投資者賺取更多收益，實(shí)現(xiàn)雙贏。”上饒銀行在超額業(yè)績(jī)報(bào)酬相關(guān)介紹文章中指出。

這體現(xiàn)了銀行、理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)于超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的一個(gè)普遍態(tài)度。記者注意到，對(duì)于超額業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提的原因，交銀理財(cái)、建信理財(cái)、蘇銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)機(jī)構(gòu)均曾在相關(guān)內(nèi)容中表示，超額業(yè)績(jī)報(bào)酬可以看作是發(fā)給表現(xiàn)優(yōu)秀管理人的“績(jī)效獎(jiǎng)金”，“產(chǎn)品管理人和投資者利益更加一致，投資者也將獲得超額收益，為理財(cái)成績(jī)單添加一筆美麗的獎(jiǎng)金。”

李以恒分析稱，從成本收益的角度來(lái)看，銀行理財(cái)收取較高比例的超額業(yè)績(jī)報(bào)酬具有一定的合理性。一方面，從人員背景、管理機(jī)制、風(fēng)控機(jī)制、渠道成本等方面來(lái)看，銀行理財(cái)運(yùn)作成本相對(duì)更高；另一方面，理財(cái)機(jī)構(gòu)的盈利一定程度上要覆蓋其承受的風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)候機(jī)構(gòu)保持一定的盈利反而會(huì)增加投資者對(duì)其的信任度。

“但當(dāng)前銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)整體數(shù)量不斷多，如果后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)更加充分的話，超額業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例可能會(huì)適當(dāng)降低。”李以恒認(rèn)為。

一位不具名的銀行業(yè)內(nèi)人士則向《華夏時(shí)報(bào)》記者提醒道，過(guò)高的超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，可能會(huì)助漲產(chǎn)品管理人的冒險(xiǎn)行為。

“銀行理財(cái)產(chǎn)品主要配置的底層資產(chǎn)是債券，其收益主要來(lái)自票息、杠桿收入、資本利得三部分。如果有產(chǎn)品管理人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)低評(píng)級(jí)的債券來(lái)降低成本，博取更高的收益率，以獲取更多的超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，無(wú)疑會(huì)增加理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，也增加了投資者虧損的風(fēng)險(xiǎn)。”該業(yè)內(nèi)人士向記者坦言。

“但銀行業(yè)監(jiān)管相對(duì)嚴(yán)格，理財(cái)公司的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)也比較高，更注重產(chǎn)品的穩(wěn)健性，所以整體來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不算大。”上述人士補(bǔ)充道。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

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